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預(yù)計(jì)第三季度豆粕高點(diǎn)或升至到3500元/噸？

【 發(fā)布時(shí)間：2018-06-29 】 【 點(diǎn)擊次數(shù)：52 】 【 所屬分類：行情資訊】

影響美豆未來走勢(shì)的因素分析
　　
從美國供需平衡來看，美國新季度大豆種植面積下調(diào)，單產(chǎn)也小幅下滑，導(dǎo)致產(chǎn)量由1.19億噸調(diào)減至1.16億噸，但隨著消費(fèi)總量、出口量的大幅增加，致使期末庫存由上年度的5.3億蒲式耳下調(diào)至3.85億蒲式耳，整體來看，美國新季度的大豆供給趨于偏緊格局，預(yù)計(jì)在供需平衡略有改善的背景下，美豆價(jià)格繼續(xù)下跌的幅度有限。2018上半年貫穿市場(chǎng)行情的主要因素除了阿根廷干旱天氣造成的大豆嚴(yán)重減產(chǎn)之外，還有中美貿(mào)易戰(zhàn)這一“灰天鵝”事件。
　　
目前受中美貿(mào)易戰(zhàn)影響，內(nèi)外市場(chǎng)出現(xiàn)背離走勢(shì)，預(yù)計(jì)下半年在中美貿(mào)易戰(zhàn)的大背景下內(nèi)外期價(jià)走勢(shì)預(yù)回歸同步仍需時(shí)日。中美貿(mào)易戰(zhàn)必將影響我國對(duì)美豆的進(jìn)口需求，未來在關(guān)稅成本增加的背景下，預(yù)計(jì)我國將減少對(duì)美豆的進(jìn)口量，或?qū)⑥D(zhuǎn)向南美市場(chǎng)，或?qū)⒅苯舆M(jìn)口豆粕或豬肉，那么我國對(duì)美豆的需求下降，這必將會(huì)對(duì)美豆價(jià)格產(chǎn)生一定的壓制作用。
　　
雖然6月份USDA供需報(bào)告預(yù)計(jì)今年巴西大豆產(chǎn)量將連續(xù)第二年超過1億，本年度預(yù)計(jì)創(chuàng)新高至1.19 億噸，但是本年度阿根廷大豆減產(chǎn)至3600萬噸，根據(jù)市場(chǎng)預(yù)期數(shù)據(jù)估算，2017/18年度巴西大豆增產(chǎn)約500萬噸，而阿根廷減產(chǎn)預(yù)估將達(dá)到2150萬噸，從數(shù)據(jù)顯示來看，本年度南美大豆缺口預(yù)估達(dá)到1650萬噸，因此預(yù)計(jì)本年度全球大豆供給緊縮，對(duì)全球大豆市場(chǎng)起到一定的支撐作用。
　　
3月30日美農(nóng)種植意向報(bào)告將2018/19年度美豆播種面積調(diào)至8898.2萬英畝，比去年的實(shí)際面積9014.2萬英畝減少116萬英畝，隨著播種進(jìn)行，5月、6月USDA月度供需報(bào)告再度調(diào)整，預(yù)估大豆面積下調(diào)至8900萬英畝，較上年度9014.2萬英畝減少114.2萬英畝，單產(chǎn)由2017/18年度的49.1蒲式耳調(diào)至48.5蒲式耳。由于播種面積及單產(chǎn)預(yù)估減少，市場(chǎng)預(yù)計(jì)今年美豆的產(chǎn)量將會(huì)有望下降至1.1648億噸，較上年度減少304萬噸。
　　
但由于歷年5月份的供需報(bào)告中的單產(chǎn)均為趨勢(shì)性單產(chǎn)，從目前天氣預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，三季度北美大豆主要生產(chǎn)區(qū)降雨和氣溫都維持在歷年平均水平，僅東南部產(chǎn)區(qū)伴有高溫、局部地區(qū)伴有降雨，預(yù)計(jì)對(duì)大豆的初期生長(zhǎng)有一定的影響，從全國整體看來，三季度天氣情況對(duì)大豆生長(zhǎng)影響力度不大。
　　
在面積下調(diào)的背景下，根據(jù)近幾年平均單產(chǎn)49蒲式耳和50蒲式耳進(jìn)行預(yù)算，推算本年度美豆的產(chǎn)量將分別達(dá)到1.186億噸和1.21億噸，從數(shù)據(jù)可以看出，本年度美豆產(chǎn)量或?qū)⑴c上年度1.195億幾乎持平。截止到6月19日，大豆優(yōu)良率為73%，高于去年同期67%，如果大豆生長(zhǎng)關(guān)鍵期天氣沒有較大問題，單產(chǎn)有可能繼續(xù)改善，促使產(chǎn)量有提升的可能性，而產(chǎn)量增加幅度直接影響期價(jià)的走勢(shì)。
　　
6月份USDA供需報(bào)告中預(yù)計(jì)2018/19年度中國對(duì)豆粕飼用量的需求將達(dá)到歷史新高至7866.4萬噸，同比上年度增加7%，因此預(yù)估新年度中國大豆進(jìn)口量將達(dá)到1.03億噸，高于上年度的9700萬噸，作為對(duì)比，國家糧油信息中心預(yù)計(jì)2018/19年度對(duì)豆粕飼用消費(fèi)需求量增加至7300萬噸，同比上年增加1.25%，中國農(nóng)業(yè)部預(yù)測(cè)新年度我國進(jìn)口大豆數(shù)量將減少32萬噸到9565萬噸，同比減少0.3%。
　　
我們認(rèn)為在我國對(duì)豆粕需求較高的背景下，對(duì)大豆的進(jìn)口量也將繼續(xù)增加，但考慮到中美貿(mào)易戰(zhàn)以及生豬養(yǎng)殖虧損等因素影響，預(yù)計(jì)大豆進(jìn)口增速或?qū)⑿》禄?.5%，那么對(duì)大豆需求小幅增加至9800萬噸左右，或?qū)⑴c去年9700萬噸持平。
　　
中美貿(mào)易戰(zhàn)后期發(fā)展態(tài)勢(shì)仍對(duì)行情存在較大的不確定性，預(yù)計(jì)下半年中國從美國進(jìn)口大豆數(shù)量可能隨著貿(mào)易戰(zhàn)的進(jìn)一步升級(jí)或?qū)⒗^續(xù)減少，同時(shí)，美國農(nóng)業(yè)部或?qū)⒄{(diào)整對(duì)我國的大豆出口數(shù)據(jù)，以及前期公布的大豆進(jìn)口數(shù)據(jù)，尤其是對(duì)6月份USDA報(bào)告中本年度我國進(jìn)口大豆達(dá)到的1.03億噸進(jìn)行修正，這將在一定程度上影響美豆的期價(jià)走勢(shì)。
　　
并且在中美貿(mào)易戰(zhàn)持續(xù)發(fā)酵推動(dòng)的關(guān)稅成本提高之下，中國買家或轉(zhuǎn)向南美或直接進(jìn)口豆粕或豬肉，從側(cè)面也會(huì)對(duì)美豆期價(jià)造成壓力。此外，考慮到美國進(jìn)入加息周期，美元繼續(xù)走強(qiáng)，巴西雷亞爾匯率的持續(xù)貶值令巴西農(nóng)戶保持較高的出售大豆積極性，因此我們預(yù)計(jì)2018/19年度巴西大豆出口將會(huì)繼續(xù)增加，相比美豆而言，我國壓榨企業(yè)更愿意購買蛋白較好的巴西大豆，下半年依舊會(huì)對(duì)延后的美豆出口存在較大競(jìng)爭(zhēng)力。
　　
在美國新季大豆面積減少、天氣良好的情況下，單產(chǎn)還有提升空間，從產(chǎn)量方面來看，存在繼續(xù)壓制期價(jià)反彈的可能性，并且疊加中美貿(mào)易戰(zhàn)直接影響美豆出口。整體來看，以上兩大利空因素是主導(dǎo)美豆期價(jià)疲弱的主要因素，而從全球大豆供應(yīng)平衡來看，由于上年度阿根廷的大幅減產(chǎn)，造成2018/19年度全球期末庫存水平下降，在供需平衡改善的情況下預(yù)計(jì)后期大豆價(jià)格跌幅有限。對(duì)比來看，2015年度美豆期末庫存為3.02億蒲式耳，當(dāng)時(shí)美豆期價(jià)底部處于850美分附近，盡管隨后幾年的結(jié)轉(zhuǎn)庫存均高于2015年度，但市場(chǎng)價(jià)格底部一直在抬升，根據(jù)USDA預(yù)計(jì)2018年度美豆期末庫存回落至3.85億蒲式耳，我們預(yù)計(jì)本輪美豆價(jià)格底部區(qū)域或在850美分附近。
 

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